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중소기업 울린 파생 금융상품 키코

환율에 따라 기업이 울구 웃고

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By 손유진 기자 Posted18-11-30 23:30 View24회 Comments0건
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 미국발 금융위기는 대기업보다 중소기업들에게 더 큰 시련으로 휘몰아 쳤습니다. 금융위기에 따른 경영난과 수출 감소에다, 대기업ㅇ로부터 납품단가 인하 요구까지 받았기 때문입니다. 그러데 이들 중소기업을 더욱 어렵게 만드는 골칫거리가 등장했다. 키코를 비롯해 피봇, 스노볼이 바로 그것이다. 이들 상품은 환율 변동에 따른 수출업체의 손실을 막을 있도록 만든 일종의 파생금융상품이다. 그렇다면 이 3종류의 환해지 상품은 서로 어떻게 다를까? 우선 심각한 문제로 떠올랐던 키코에 대해 알아보자.

키코는 일종의 통화옵션으로, 원화와 달러화 등 서로 다른 통화를 일정한 환율로 교환하는 것을 목적으로 하는 파생금융상품이다. 즉, 환율이 일정범위 안에서 움직일 때 약정한 환율로 약정한 금약을 팔 수 있도록 하는 것이다. 만약 환율이 약정범위 상한선보다 높아지면 시장환율보다 싼 가격에 외화를 팔아야하고, 환율이 약정범위 하한선보다 낮아지면, 통화옵션 제약이 무효화되어 환율 하락 위험을 기업이 부담하게 됩니다. 내용을 잘 살펴보면, 환율이 약정범위 내에서 변동하는 경우 기업에게 유리한 환율로 의회를 매각할 수 있지만, 환율이 약정범위를 벗어나는 경우에는 환율변동으로 인한 위험을 기업이 그대로 떠안게 되는 구조라는 것을 알 수 있다. 녹인의 경우 계약금액의 2~3배에서 해당하는 외화를 시장환율보다 낮은 환율로 은행에 매각해야 하므로 기업은 큰 손실을 입게 되고, 환율이 상승하면 할수록 손실 규모가 커진다.

사실 2005년 씨티은행이 국내에 키코를 처음 소개했을 때는 대다수 수출업체가 크게 환영했다. 왜냐, 대다수 기업이 주로 사용하는 환해지 기법은 미래시점 환율을 미리 고정하는 선물환거래였기 때문이다. 키코는 약정환율을 그보다 높게 설정할 수 있는 데다 선물환보다 수수료도 저렴했다. 그래서 기업들은 앞다투어 키코를 찾았다.

그럼 키코는 어떻게 사용될까?

수출업체 A에서 김사장이 환율 구간대를 1달러당 900 ~ 1,000원, 약정환율 960원, 약정금액 1억달러로 정해 키코 계약을 맺었다고 하자. 시장환율이 900 ~ 960원 범위 이내인 910원이라면 910원에 1억달러를 사서 그보다 높은 960원(약정환율)에  팔 수 있기 때문이다.

그런데 환율이 구간 상단을 뚫고 1,000원 위로 오르는 순간 김사장은 비싼 시장환율로 달러를 사서 그보다 낮은 약정환율에 팔아야 하기 때문에 반대로 환차손을 입게 된다. 설상가상으로 녹인일 때는 약정금액보다 2~3배 많은 달러를 은행에 팔아야 한다는 조건이 붙어있기 때문에 환율이 폭등하면 김사장의 손실은 기하급수적으로 불어 나게 된다.

한편 달러당 환율이 960 ~ 1,000원일 때는 업체나 은행이 행사할 수 있는 옵션이 없고, 구간 하단인 900원 밑으로 떨어지면 녹아웃이 되어 계약이 무효화된다.  

다음에는 키코를 비롯한 피봇, 스노볼 등 복잡한 구조를 가진 파생금융상품들에 대해 알아보자. 


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[인용출처]
https://terms.naver.com/entry.nhn?docId=1287549&cid=40942&categoryId=31825
[사진출처]
https://m.blog.naver.com/PostView.nhn?blogId=suriblog&logNo=110177748200&proxyReferer=https%3A%2F%2Fwww.google.co.kr%2F
경제부 손유진 기자
E-mail : alice00428@naver.com
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